山太士（3595）是做先進封裝材料的興櫃股，2026年10月29日富邦綜合證券辭任它的推薦券商（負責報價），股價一天跌30.24%，盤中一度腰斬。
- 為什麼跌：興櫃沒有跌停板，賣壓一次反映到價格
- 還能交易：走的是報價券商，主辦、輔導都在
- 交割款照算：股價怎麼晃，都照成交價在T+2付款
看完文章，打開盤面對照一次最有感
上市櫃個股、K 線與技術指標一次看
● K 線與技術指標
目錄
山太士（3595）一天跌三成，發生什麼事？
2026年10月29日山太士跌了30.24%，起因是富邦綜合證券前一天公告，辭任它的興櫃推薦券商。
很多人是看到新聞才第一次聽到這家公司，它10月初還是興櫃股王，4月股價一度衝上3,000元。
10月29日從796元開出，盤中砍到剩一半
興櫃沒有正式的收盤價，看盤軟體上的收盤是當天最後一筆成交，漲跌則是跟前一天的均價比。
用1,000股換算：
| 項目 | 價格 | 一張換算 |
|---|---|---|
| 10月28日均價（漲跌基準） | 824.21元 | 82.4萬 |
| 開盤 | 796元 | 79.6萬 |
| 最高 | 812元 | 81.2萬 |
| 最低 | 395.5元 | 39.55萬，比基準少42.9萬 |
| 最後成交 | 575元 | 57.5萬 |
| 全天漲跌 | −249.21元，−30.24% | 一張少24.9萬 |
249.21 ÷ 824.21 ≈ 30.24%
（824.21 − 395.5）÷ 824.21 ≈ 52%
盤中一度跌掉52%，最後才拉回到跌三成。
10月30日辭任生效，一個早上差了30萬
富邦退出生效的第一天，山太士開低走高：
| 項目 | 價格 | 一張換算 |
|---|---|---|
| 10月29日均價（漲跌基準） | 651.61元 | 65.2萬 |
| 開盤 | 569元 | 56.9萬 |
| 最低 | 407.5元 | 40.75萬 |
| 最高 | 711元 | 71.1萬 |
| 10:02成交 | 707元，+8.50% | 70.7萬 |
711 − 407.5 ＝ 303.5元，一張差30.35萬
前一天跌三成，隔天開盤後一個小時內又漲回來，同一張股票，買早買晚就差了30萬。
什麼是興櫃？
公司申請上市櫃之前，先掛牌交易的預備市場，價格由推薦券商報出來。
有點像正式開幕前的試營業，店開著、東西買得到，但規則跟正式營業不一樣。
富邦說造市難做，公司說庫存不夠
富邦10月28日發出公告，10月30日生效，對辭任原因的說法是：
- 角色：不是主辦、也不是協辦，沒參與上櫃承銷，只是7家推薦券商之一
- 時機：山太士已經進入上櫃承銷階段
- 理由：興櫃股價波動大，造市難度增加，為了避免影響自己的損益才辭任
山太士的說法則是規定面：推薦券商手上要留一定數量的股票才能報價，富邦的持股低於門檻，沒在期限內補足，就得照規定辭任。
兩邊說法不一樣，結果是同一個：幫山太士報價的券商少了一家。
1月才加入，10月就退出
富邦是2026年1月21日才加入山太士的推薦券商，到10月30日生效，前後不到10個月。
連專門報價的券商都撐不住，一般投資人要抓到合理價位只會更難。
走的是一家報價券商，股價卻像整家公司出事一樣。
什麼是造市？
券商同時掛出買價和賣價，讓想買、想賣的人隨時有對象成交。
興櫃股票的價格就是靠這些推薦券商報出來的，少一家造市，就少一個接單的人。
山太士是做什麼的？晶片封裝用的翹曲平衡膜
山太士做的是晶片封裝時用的各種膜和耗材，晶片疊得越多層，越用得到它們。
塑膠墊板放在太陽下會翹邊，晶片又薄又疊好幾層，受熱一樣會翹。
翹曲平衡膜就是貼上去把它壓平的那一層，AI晶片越疊越高，這層膜就越重要。
| 主力產品 | 用在哪 | 白話一句 |
|---|---|---|
| 翹曲平衡膜 | CoWoS、面板級封裝 | 晶片受熱會翹，貼上去把它壓平 |
| 探針卡清潔片 | 晶片測試 | 清掉測試針頭上的髒污，量測才準 |
| 晶圓薄化保護耗材 | 晶圓研磨 | 晶圓磨薄時保護正面，緩衝研磨的力道 |
- 興櫃登錄：2007年11月16日
- 董事長：吳學宗，兼發言人
- 上櫃進度：已通過上櫃審議，預計2027年1月掛牌
從面板光學膜起家，十年才轉進半導體
| 時間 | 發生什麼 |
|---|---|
| 面板時代 | 做面板光學膜，2010年營收一度衝到15億元 |
| 2015年 | 面板被殺價，賣掉蘇州廠，轉攻半導體 |
| 約2019年 | 靠探針卡清潔片，拿到第一筆千萬級半導體訂單 |
| 現在 | 抗翹曲材料打進CoWoS等先進封裝供應鏈 |
公司站上AI風口，最多人擔心的反而是這次辭任，會不會拖到上櫃。
什麼是CoWoS？
台積電的先進封裝技術，把運算晶片和記憶體放在同一片板子上封在一起，高階AI晶片多半這樣做。
晶片放得越多、疊得越高，封裝過程用到的膜和耗材就越講究。
上櫃會不會受影響？主辦券商一家都沒走
2026年興櫃已經有三檔股票因為券商辭任，交易直接被叫停。
山太士這次走的，是另一種券商。
兩種券商：一個負責報價，一個帶你上櫃
同樣是「券商辭任」，走的是哪一種券商，結果差很多：
| 比較 | 推薦證券商 | 主辦／輔導推薦證券商 |
|---|---|---|
| 做什麼 | 掛出買價和賣價，當你的交易對象 | 輔導公司上櫃，同時也要報價 |
| 走了會怎樣 | 少一家接單的人 | 主辦出缺或沒有輔導券商，櫃買中心可以暫停或終止買賣 |
山太士原本有7家券商幫它報價，富邦走後的名單：
| 角色 | 券商 | 富邦走後 |
|---|---|---|
| 主辦輔導 | 永豐金 | 還在 |
| 輔導 | 中國信託、群益金鼎、台新 | 還在 |
| 推薦（只負責報價） | 凱基、元大 | 還在 |
| 推薦（只負責報價） | 富邦 | 10月30日退出 |
主辦和輔導券商同時也要報價，所以富邦走後，幫山太士報價的還有6家。
山太士不會因為這次辭任被叫停，帶它上櫃的券商一家都沒走。
公司回應：上櫃時程不受影響
山太士10月29日當天就出面說明，上櫃照原本的進度走：
| 時間 | 上櫃進度 |
|---|---|
| 2026年7月31日 | 通過上櫃審議 |
| 2026年8月26日 | 櫃買中心董事會同意上櫃契約 |
| 2027年1月 | 預計掛牌上櫃 |
「上櫃時程完全不受影響，預計明年1月掛牌上櫃。」董事長吳學宗說。
公司也表示營運一切正常，歡迎更多券商加入推薦行列，讓交易更活絡。
普生、國鼎、永虹：輔導券商全走，交易喊停
2026年另外三檔興櫃股碰上的是主辦、協辦輔導券商一起辭任，結果完全不同：
| 公司 | 單日跌幅 | 結果 |
|---|---|---|
| 普生（4117） | −45.65% | 停止買賣，6月恢復 |
| 國鼎（4132） | 盤中−52% | 終止興櫃買賣 |
| 永虹先進（6618） | 逾六成 | 終止興櫃買賣 |
| 山太士（3595） | −30.24% | 照常交易 |
走的券商和時間點：
- 普生：主辦統一綜合、協辦國泰綜合相繼辭任，3月10日大跌，3月13日起停止買賣
- 國鼎：主辦國泰綜合、協辦凱基辭任，4月10日起終止興櫃買賣
- 永虹先進：主辦統一綜合、協辦康和綜合辭任，9月15日暫停交易，10月1日起終止
- 山太士：7家推薦券商之一的富邦辭任，10月29日大跌，隔天照常交易
這三檔被叫停，都是因為帶它上櫃的輔導券商走了；山太士走的是報價券商，所以照常交易。
同一個月，華南永昌也在10月22日辭任興櫃公司相互的推薦券商，跟山太士是同一種，影響的是報價家數，不是交易資格。
剩6家報價，接下來看三件事
- 價格能不能站穩：10月30日富邦退出生效後，能接單的券商少了一家
- 有沒有新券商補上：公司已經表態歡迎券商加入
- 承銷價和掛牌日：目前都還沒公布，公布後就知道跟興櫃價差多少
興櫃沒有漲跌幅，一天能跌掉一半
只是少一家報價券商，山太士卻一天跌三成、盤中腰斬，關鍵在興櫃沒有跌停這條線。
賣壓多大，單筆價格就能往下走多遠。
上市櫃最多跌10%，興櫃要跌破一半才熔斷
興櫃股票的漲跌幅沒有限制，成交對象也一定是推薦券商，跟上市櫃差在這幾個地方：
| 比較 | 上市櫃股票 | 興櫃股票 |
|---|---|---|
| 漲跌幅 | 一天最多10% | 沒有限制 |
| 盤中急跌 | 像欣興（3037）跌停鎖死，想賣賣不掉 | 價格一路往下，找到有人接的價位才成交 |
| 最後一道防線 | 跌停價就是當天的底 | 當天均價跟前一天均價差50%以上，暫停交易到收市 |
| 跟誰成交 | 投資人互相撮合 | 一定跟推薦券商成交 |
| 交易單位 | 1張，零股另外交易 | 1股起 |
山太士10月29日最低那一筆跌了52%，卻沒有被熔斷：
| 看哪個價格 | 價格 | 跟824.21元比 |
|---|---|---|
| 最低那一筆 | 395.5元 | 跌52% |
| 全天均價 | 651.61元 | 只跌約21% |
（824.21 − 651.61）÷ 824.21 ≈ 21%
熔斷看的是一整天的均價，單筆價格照樣能砍半。
2027年2月22日起還會再多一道緩衝：
- 均價漲跌達30%：先暫緩30分鐘，時間到自動恢復
- 恢復後擴大到50%：直接停到收市
你的賣單，其實是賣給推薦券商
在興櫃賣股票，接手的不是另一個投資人，而是推薦券商。
二手車行收車就是這樣：
- 只能賣給車行：照車行掛的收購價成交
- 大家同時想賣：車行收不完，收購價只會往下調
山太士消息一出，持股人同時想賣，推薦券商的買價一路往下調，直到找到接得住的價位。
股價越晃，造市券商越難做
推薦券商要一直掛出買價和賣價，手上也得留一定數量的股票，才報得出價：
- 庫存不夠要馬上補：一般要在1個營業日內補足
- 補庫存要用市價買：股價一天晃三成，買進來的庫存隨時可能虧
- 成本自己吸收：虧掉的是券商自己的錢，也就是富邦說的「避免影響損益」
上市櫃有跌停板擋著，興櫃的熔斷只看均價，單筆成交沒有人幫你踩煞車。
營收還在創新高，股價先跌掉近八成
從4月高點3,000元到10月29日的575元，就算把7月配股配息還原回去，山太士也跌了約77%。
同一段時間，9月營收衝到今年單月最高，前三季營收比去年同期多了將近七成。
9月營收9,275萬，毛利率接近七成
| 期間 | 營收 | 年增 | 補充 |
|---|---|---|---|
| 2026年上半年 | 3.33億元 | 113% | 半年報EPS 3.02元 |
| 2026年前三季 | 5.9億元 | 68.4% | 公司10月29日說明 |
| 2026年9月 | 9,275萬元 | 31.05% | 今年單月最高 |
Q2毛利率69.29%，上半年66.96%，賣100塊大概有67塊是毛利。
- 月營收一路往上：6月7,678萬、7月8,022萬，9月再衝到9,275萬
- 2025年轉虧為盈：全年營收4.99億元、年增200%，EPS 4.41元；前一年2024年還是虧損
一年漲了90多倍，高點至今跌掉近八成
| 時間 | 發生什麼 | 股價 | 一張多少錢 |
|---|---|---|---|
| 2025年4月 | 這波行情的低點 | 32元 | 3.2萬 |
| 2026年4月20日 | 衝上今年最高價 | 3,000元 | 300萬 |
| 7月23日 | 除權息：配股2元、配息1元 | 1張變1,200股 | 另領現金1,000元 |
| 7月29日 | 大盤重挫，資金轉賣興櫃 | 1,350元（前一天1,490元） | 135萬 |
| 7月31日 | 通過上櫃審議 | 1,620元，單日漲40.26% | 162萬 |
| 10月16日 | 今年最大量，2,631張 | 1,060元 | 106萬 |
| 10月28日 | 富邦公告辭任 | 均價824.21元 | 82.4萬 |
| 10月29日 | 盤中最低395.5元 | 575元 | 57.5萬 |
| 10月30日 | 富邦辭任生效 | 10:02成交707元 | 70.7萬 |
3,000 ÷ 32 ≈ 93.8倍（兩個都是除權前的價格）
還原配股配息：（3,000 − 1）÷ 1.2 ≈ 2,499元
（2,499 − 575）÷ 2,499 ≈ 77%
（1,060 − 824.21）÷ 1,060 ≈ 22.2%
- 跌勢早就開始：富邦消息出來前，股價已經從10月16日的1,060元先跌了22%
- 富邦是最後一根稻草：消息一出再跌三成，但它不是唯一的原因
本益比94倍：市場先付了明年的錢
本益比是股價除以每股盈餘，代表你用幾年的獲利在買這家公司。
| 時間 | 股價 | 近四季EPS | 本益比 |
|---|---|---|---|
| 10月29日最後成交 | 575元 | 6.09元 | 約94倍 |
| 10月30日10:02 | 707元 | 6.09元 | 約116倍 |
這種本益比，買的其實是對未來的想像，就像買預售屋：
- 價格先算進去：還沒蓋好的樓層，早就算在房價裡
- 想像一縮水：價格就得退很多，跟這一季賺多少不一定有關
公司還在成長，股價先替明年收了帳。
一張一天少24.9萬，交割款照樣要付
股價跌多少，交割款都照成交價算。
興櫃一樣是T+2交割，成交後第二個營業日就要付款。
10月28日買的，10月30日要付82萬
用1,000股算，不同時間買進的人，照10月29日最後成交575元，帳面差距如下：
| 買進時點 | 成交價 | 交割日 | 帳面差 |
|---|---|---|---|
| 4月20日追高 | 約3,000元 | 早已付清 | −230.9萬 |
| 10月16日 | 1,060元 | 早已付清 | −48.5萬 |
| 10月28日 | 均價824.21元 | 10月30日（週五） | −24.9萬 |
| 10月29日開盤 | 796元 | 11月2日（週一） | −22.1萬 |
| 10月29日最低點 | 395.5元 | 11月2日（週一） | +17.95萬 |
- 4月買的怎麼算：除權後1張變1,200股，1,200 × 575 ＝ 69萬，加上現金股利1,000元，帳面約69.1萬
- 金額怎麼算：不含手續費與交易稅；興櫃1股就能買，不到一張就照「股價 × 股數」算
- 最低點只是瞬間：395.5元只出現在盤中某個時間點，真能買在那裡的人是少數
10月28日買進的人，付款那天剛好是富邦辭任生效那天。
什麼是T+2？
成交當天算T，第二個營業日上午10:00前，交割款要在帳戶裡。
週四買、週一付，中間碰到假日就往後順延。
賣掉停損的錢，也要等T+2才進來
想用賣股的錢去付買股的帳單，時間常常對不上：
- 賣出的錢：今天賣的一樣T+2才入帳，付不了今天就要扣的交割款
- 興櫃賣單：成交要看推薦券商的報價，賣價掛得比券商的買價高，券商就沒有義務接
賣單沒成交，買單卻成交了
北投一位林醫師，就碰過時間對不上的狀況：
| 時間 | 發生什麼 |
|---|---|
| 換股當天 | 賣單掛得比前一天收盤高，沒成交，買單卻成交了 |
| 隔天 | 改用市價賣掉約900萬，晚一天成交，入帳也比付款晚一天 |
| 交割日7:05 | 帳戶還缺約850萬，打電話給北信 |
| 交割日8:10 | 到店簽本票 |
| 交割日9:00 | 北信撥款850萬，10:00前完成交割 |
隔天賣股款一入帳，他就把錢還清，費用照實際天數算。
興櫃的買賣都要靠推薦券商報價，「以為賣掉了」這種事更容易發生。
交割不出來，7%違約金只是開始
交割日上午10:00前錢沒到位，違約交割的下場不只是罰錢：
| 後果 | 內容 |
|---|---|
| 違約金 | 上限是成交金額的7%，不是固定收7% |
| 帳戶 | 券商會先處分股票追討差額，交割帳戶可能被註銷 |
| 刑責 | 足以影響市場秩序的，可處3年以上10年以下有期徒刑 |
暴漲暴跌的股票特別容易出事，金居（8358）今年4月就爆過單筆1.1億元的違約交割。
發現缺口先打給營業員，再用違約交割試算工具把違約金算清楚。
股價可以沒有底，交割款的期限有。
山太士（3595）常見問題
手上有山太士、或想趁跌進場的人，最常想問的是還能不能交易、什麼時候上櫃、交割款怎麼算。
Q1：山太士（3595）是做什麼的？
做半導體先進封裝材料，主打翹曲平衡膜，用在CoWoS這類AI晶片封裝。
它還沒上櫃，現在買賣都要透過興櫃的推薦券商報價。
Q2：富邦辭任，山太士會停止買賣嗎？
不會。
富邦是負責報價的推薦券商，帶山太士上櫃的主辦和輔導券商都還在。
富邦走了還有6家券商在報價，想買想賣照樣有人接單。
Q3：山太士什麼時候上櫃？
公司說預計2027年1月掛牌，確切日期和承銷價還沒公布。
上櫃之後就有一天最多跌10%的限制，不過新股掛牌頭5個交易日不設漲跌幅，那幾天一樣可能晃得很兇。
Q4：興櫃股票一張交割款怎麼算？
成交價乘上1,000股，再加手續費，以575元算，一張約57.5萬。
興櫃沒有漲跌幅，均價差到50%才會熔斷，今天看到的價格，明天可能差很多。
Q5：興櫃股交割款付不出來會怎樣？
一樣算違約交割，違約金、帳戶註銷都跟著來，情節重大還有刑責。
賣出的錢T+2才入帳，補不了當天的缺口，發現不夠就要在交割日上午10:00前處理。
結語：報價券商少一家，交割款一塊都不會少
把這次山太士的血崩濃縮成一張表：
| 重點 | 數字 | 對你代表什麼 |
|---|---|---|
| 導火線 | 富邦辭任推薦券商，10月30日生效 | 7家只走1家 |
| 跌幅 | −30.24%，盤中−52% | 沒有跌停板，均價沒到50%也不熔斷 |
| 隔天 | 最低407.5元、最高711元 | 一個早上一張差30萬 |
| 券商現況 | 主辦永豐金加3家輔導不變 | 不會被叫停交易 |
| 對照三檔 | 普生、國鼎、永虹是輔導券商全走 | 差在走的是哪一種券商 |
| 基本面 | 9月營收9,275萬，今年單月最高 | 公司沒變差，價格先退 |
| 一張少多少 | 82.4萬→57.5萬 | 交割款照成交價算 |
山太士的公司還在、上櫃還在排，股價卻一天就能少三成，隔天又拉回近一成。
價格怎麼晃都沒有上限，但成交那一刻帳單就定了，T+2上午10:00前要付清。
北信當鋪政府立案75年，專門處理股票代墊和違約交割補救，熟悉台股交割的時間壓力，缺口不一樣，解法也不一樣：
費用都照實際天數算。
📞免費諮詢專線：02-2550-1333（24小時接聽，門市服務時間週一至週六8:00～20:00）
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北信優質當鋪｜政府立案75年｜103臺北市大同區南芳里重慶北路二段194號｜02-2550-1333
